阿里巴巴艰难赎身雅虎中国宣告谢幕

发布时间：2020-02-11 05:54:56 阅读：次来源：护栏网厂家

(速途网专栏作者：杨帆)9月18日，阿里巴巴正式宣布对雅虎的76亿美元的股份回购计划完成，阿里集团向雅虎支付了63亿美金的现金及市值8亿美金的阿里集团优先股。同时，阿里巴巴集团将对目前正在使用的技术，一次性支付雅虎技术和知识产权许可费5.5亿美元现金。马云终于解决了长久以来的一块心病，阿里巴巴的控制权终于掌握在自己的团队手中，可以全力构建自己的电商生态大计划了。对于雅虎而言，这也是一笔合算的买卖。此次阿里巴巴回购股份交易完成之后，雅虎公司可以获得43亿美元的税后收入，并计划向股东返还30亿美元。此前雅虎进行回购之后，已经向股东回馈了6.46亿美元的首付。这几乎是双赢的结果。

马云为什么要花这么大代价去回购雅虎的股份?

先来看下阿里巴巴原股权结构图，看完后多少就会明白马云为什么会为此耿耿于怀。

图片转自凤凰科技

1999年6月阿里巴巴集团正式运营，2005年8月，雅虎以10亿美元+雅虎中国换取了开曼群岛阿里巴巴40%的股权(只有35%的投票权)。经过此轮收购后，阿里集团前三大股东分别为雅虎、马云为首的管理层、软银，持股比例分别为40%、31.7%、29.3%。雅虎、管理层、软银对阿里集团的投票权则分别为35%，36.7%，29.3%，管理层拥有最高多数量的投票权。董事会成员则为1：2：1。

当时，马云、孙正义、杨致远三人有一个划分全球互联网疆域的计划，当时，雅虎是美国互联网的老大，雅虎日本则是日本互联网NO.1，阿里巴巴也要成为中国互联网NO.1。所以，此时的股东结构、董事会结构匹配这样的布局。

2007年8月向香港证券交易所递交上市申请后，同年11月，阿里巴巴的B2B业务就在香港上市，发行首日报收39.5港元，较发行价高193%。马云曾试图劝退雅虎，但雅虎不肯。此时，雅虎美国被谷歌超越，越来越被动;雅虎日本则处于平稳状态;中国互联网在全球互联网格局中却越来越重要。三个人及三个人背后的公司在阿里集团内的权力需要重新分配。

到了2010年8月，股权与董事会层面的权力均势被打破。根据2005年的规定，即时起，投票权与股权保持一致，即40%;同时雅虎可以增派一名董事，董事会结构变为2：2：1。阿里集团董事会、股东结构变得“不稳定”，直至支付宝事件之后，双方的矛盾公开化。

在2011年底的时候，雅虎、软银、阿里巴巴曾经讨论一项可以免税的“双现金充裕剥离”的方案，后来不了了之。

此后阿里、雅虎、软银进入了长期的谈判，其间，雅虎市场份额不断萎缩，股价大跌，创始人杨致远辞职后，雅虎CEO几经轮换。形势逐渐变得对阿里有利。

2012年2月底，雅虎发布年报，正式透露正“就重组所持有的阿里巴巴集团和日本雅虎股份的可能性进行讨论”。

今年5月21日，阿里巴巴集团与雅虎才正式宣布就股权回购一事签署最终协议。有了赎身的方案后，马云的主要精力就放在了如何筹措如此规模的资金上了。阿里巴巴将动用部分现金储备，同时计划通过借贷、股权和股权关联融资相结合的方式筹措回购资金，并以此确定此次回购的价格，但阿里巴巴的估值将不得低于350亿美元。

通过76亿的回购计划后，尽管阿里巴巴集团董事会席位表面上没有变化，但阿里巴巴管理层的实际控制权得到了强化，阿里管理层的投票权将超过50%。公司管理层在董事会中拥有四个席位中的两个，雅虎和软银各有一个，阿里巴巴集团董事会将维持2：1：1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)的比例。

此外还约定，未来阿里巴巴首次公开募股(IPO)之时，有权以IPO价格回购雅虎所持该集团剩余股份的50%。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也不再有任何特殊否决权。

在股权结构变化的同时，阿里巴巴集团各股东方对公司治理结构也作出了新的安排：雅虎和软银同意将他们的合计投票权控制在50%以下，超过50%的部分将授予公司管理层;去年“黎明计划”的投资者，银湖、DST全球、淡马锡和云峰基金，也已经同意将投票权授予管理团队;中投和其他认购普通股的投资者都会保留他们的投票权，但已同意会和管理层一起投票，以防有恶意股东企图改变或影响管理层。

总而言之，马云的种种努力也是为了自己的自由身，为了颠覆2005年雅虎入股协议对董事会投票权的设定，夺回集团的控制权，并且从此牢牢攥在自己手里。回购雅虎股票，阿里巴巴意在股东、董事层面建立新的架构，保持稳定，减损内耗，开启阿里集团新局。治权与股权的平衡，这对于阿里巴巴集中精力发展业务是十分有益的。

此轮回购对阿里巴巴集团的估值达400亿美元，被市场看好。阿里巴巴由此基本完成了公司股权及治理结构的整合，可以转入IPO的备战期了。